Греция возвращается к финансовой состоятельности
Images: 
Греция возвращается к финансовой состоятельности
Греция возвращается к финансовой состоятельности
Источник: riss.ru
Как сообщает riss.ru

10 апреля Греция провела успешное размещение своих государственных облигаций на сумму 3 млрд евро и сроком погашения 5 лет. Данное событие означает возвращение Греции на международный кредитный рынок впервые с 2010 года, когда страну поразил финансовый кризис. Довольно неожиданно для самих греков, новые облигации вызвали ажиотаж на рынке, и спрос на них со стороны инвесторов значительно превысил предложение. На бумаги стоимостью 3 млрд евро было получено заявок на сумму в 20 млрд евро. В результате этого выпуск облигаций удалось осуществить под весьма низкие проценты – 4,95% годовых, что оказалось существенно лучше, чем предполагавшиеся 5-5,25%. 

Неожиданный успех проведенной финансовой операции обескуражил многих экспертов. В настоящее время греческие облигации имеют "мусорный" кредитный рейтинг от международных рейтинговых агентств (B- от Standard and Poor"s и Fitch). Еще свежи в памяти события марта 2012 года, когда правительство Греции заставило частных инвесторов списать греческие долги на общую сумму в 107 млрд евро, при этом инвесторам взамен на старые облигации были выданы новые – стоимостью менее половины от прежних. Данную операцию рейтинговые агентства именуют "селективным дефолтом".

Макроэкономические показатели Греции тоже выглядят далеко не блестящими. Страна по итогам 2013 года имеет госдолг в размере 175% ВВП, безработица находится на запредельно высоком уровне в 27%, а рецессия в греческой экономике продолжается уже шестой год подряд.

Правда, имеются и некоторые позитивные сигналы. В 2013 году греческий государственный бюджет наконец-то стал сбалансированным, и удалось достичь небольшого первичного профицита (т.е. профицита без учета выплаты процентов по имеющемуся долгу). Падение ВВП и рост безработицы приостановились. Надежда на возобновление экономического роста в 2014 году заставила многих поверить в то, что худшее для Греции позади. Поэтому власти страны, а также ряд европейских экспертов поспешили объявить о начале финансового восстановления после длительного периода кризиса.

Необходимо отметить также, что бóльшая часть греческого долга в настоящее время представляет собой обязательства не перед частными инвесторами, а перед ЕС и МВФ. Эти кредиты давались под сравнительно низкие проценты, и рассчитываться по ним предстоит в течение длительного периода (10 и более лет).  Инвесторы верят, что в будущем Евросоюз продолжит поддерживать Грецию, и не потребуется новой реструктуризации долгов, страна постепенно встанет на ноги и сможет обходиться без внешней финансовой поддержки.

Впрочем, эйфория по поводу возврата Греции на кредитный рынок была непродолжительной. Уже на следующей день после выпуска облигаций, доходность греческих бумаг вновь пошла вверх и превысила 5%, что свидетельствует о сохранении определенной тревожности. Такая же тенденция наблюдалась в последующие дни. Доходность по ранее выпущенным греческим 10-летним облигациям составила 6,32%, по данным Reuters. 

Греция является страной, в наибольшей степени пострадавшей от европейского кризиса суверенных долгов. За это время ее ВВП сократился более чем на 25%. Но возвращение страны на международный кредитный рынок означает, что финансовая ситуация постепенно стабилизируется. Тем самым, Греция идет по стопам других проблемных государств еврозоны – Ирландии и Португалии, которые еще раньше начали показывать признаки финансового оздоровления и возобновили финансирование путем продажи гособлигаций на рынке.

Второй пакет финансовой помощи Португалии, выданный ЕС и МВФ, завершает свое действие в мае 2014 года, и, судя по всему, страна не потребует дополнительной внешней поддержки. В настоящее время она самостоятельно проводит размещение гособлигаций на международном рынке и двигается по пути финансовой стабилизации. В феврале 2014 года Португалия продала инвесторам 10-летние гособлигации на сумму в 3 млрд евро, при этом купон составил всего 5,11% годовых, что можно считать весьма благоприятным уровнем для страны, которая еще 2 года назад считалась банкротом.

Еще лучше обстоят дела у Ирландии, которая первой из периферийных стран завершила свое участие в программе финансовой стабилизации и смогла выйти на кредитный рынок, отказавшись от дальнейшей поддержки ЕС и МВФ. 10-летние ирландские гособлигации удавалось размещать под 4,15% годовых еще в начале 2013 года.
С тех пор доходность по данным облигациям снизилась до 3% годовых.  

Подобная ситуация позволила многим аналитикам говорить о завершении европейского долгового кризиса и оздоровлении финансов еврозоны. Имеющиеся успехи были достигнуты благодаря беспрецедентным усилиям со стороны Евросоюза и еврозоны, создавших множество антикризисных механизмов, направленных на финансовую стабилизацию. В их числе европейский стабфонд ЕСМ, так называемый Фискальный пакт (заключенный в 2012 г.), механизмы контроля над государственными финансами стран-членов ЕС со стороны центральных органов, обширные интервенции Европейского центробанка и другие.

И все же имеющихся позитивных сигналов явно недостаточно для того, чтобы столь радикально изменить ситуацию на рынке государственных облигаций. Еще год назад греческие бумаги торговались из расчета 11% годовых и покупать их готовы были разве что самые отчаянные спекулянты (а после дефолта 2012 года доходность достигала 30%). Да и сейчас политическая ситуация в стране остается крайне неустойчивой, а правящая коалиция может развалиться в любой момент. Возникает резонный вопрос: почему ситуация на финансовых рынках столь радикально изменилась, что облигации периферийных стран стали пользоваться большим спросом?

Ответ следует искать в деятельности ведущих центробанков западных стран. Обилие свободных средств у инвесторов объясняется продолжающейся ультрамягкой денежно-кредитной политикой, известной как "количественное смягчение" (QE). Данной политики придерживаются центробанки США, Великобритании, Японии и, в меньшей степени, Европейский центробанк, который продолжает удерживать ключевую процентную ставку на чрезвычайно низком уровне (0,5%). В последнее время в западных СМИ циркулируют слухи о том, что ЕЦБ может прибегнуть к более решительным мерам по смягчению денежно-кредитной политики – покупкам активов или масштабному предоставлению кредитов коммерческим банкам еврозоны. Ввиду этого стоимость кредитов во всей еврозоне существенно снизилась.

В условиях стагнации европейской экономики, у инвесторов немного возможностей для того, чтобы направлять средства в прибыльные частные проекты. Ввиду этого, государственные облигаций проблемных стран, даже предлагающих сравнительно невысокую ставку в 5% годовых, становятся относительно привлекательным инструментом для инвестиций. 

Необходимо также иметь ввиду, что регуляторы банковской отрасли (в том числе ЕЦБ) в последние годы предъявляют все более высокие требования к качеству банковских активов – на это направлен стандарт Базель-3. В условиях стагнирующей европейской экономики у банков и так немного возможностей расширять кредитование за счет частного сектора, а теперь им приходится создавать дополнительные резервы по этим кредитам. Ввиду этого им оказывается выгоднее покупать гособлигации (даже греческие), которые считаются менее рискованным активом с точки зрения Базеля-3.

Существует и еще одна точка зрения: проведенная операция по размещению греческих облигаций является в первую очередь политической акцией. Она специально оркестрирована властями Греции и еврозоны, чтобы показать, что с кризисом покончено, а европейские активы вновь пользуются спросом на рынке. Между тем, стоит напомнить, что накануне обращения за финансовой помощью к ЕС и МВФ, в начале 2010 года, Греция тоже старалась продемонстрировать, что у нее "все в порядке" с финансами, и она может успешно продавать облигации иностранным инвесторам. Потом, правда, оказалось, что ситуация в экономике настолько плачевна, что страна стоит на грани банкротства, и ее исправление потребует экстренных мер.

Просмотров: 1264
Читайте также:
Налоговики "вспомнили" о норме валютного контроля, открывающей возможность для миллионных штрафов 26.02.2021 | 19:08 0 0
Налоговики "вспомнили" о норме валютного контроля, открывающей возможность для миллионных штрафов
ФНС активировала норму закона о валютном контроле, которая на протяжении 16 лет фактически была "спящей". Об этом сообщает РБК со ссылкой на налоговых юристов, в том...
Доллар США снизился к основным валютам. Обзор финансового рынка от 25 февраля 25.02.2021 | 19:30 0 0
Доллар США снизился к основным валютам. Обзор финансового рынка от 25 февраля
Акции Основные индикаторы американского рынка акций открыли торговую сессию четверга умеренным снижением, но через несколько часов давление на акции корпораций США...
Госдолг России за 2020 год увеличился на 39,9% 24.02.2021 | 19:49 0 0
Госдолг России за 2020 год увеличился на 39,9%
Государственный долг России за 2020 год вырос на 39,9%, следует из материалов Счетной палаты. Прирост составил 5,4 трлн рублей, общий долг страны — 18,99 трлн рублей,...
Падающий курс биткоина сбил Илона Маска с первого места в рейтинге богатейших людей мира 23.02.2021 | 19:32 0 0
Падающий курс биткоина сбил Илона Маска с первого места в рейтинге богатейших людей мира
Основатель Tesla и Space X потерял статус богатейшего человека в мире после падения курса биткоина. Состояние Илона Маска сократилось на 15 млрд долларов на фоне падения...
Биткоин впервые перевалил за 57 тысяч долларов 21.02.2021 | 19:20 0 0
Биткоин впервые перевалил за 57 тысяч долларов
Цена биткоина в субботу, 20 февраля, преодолела отметку в 57 тысяч долларов, снова обновив исторический максимум. Такие данные приводит Coindesk. Ранее глава...
Что сдерживает майнеров? 20.02.2021 | 19:33 0 0
Что сдерживает майнеров?
Илон Маск назвал авантюрой инвестиции Tesla в биткоин. По его словам, биткоин — "почти такая же чепуха, как традиционные деньги". "Ключевое слово — "почти", — добавил...
Интервью Александр Трещев, сопредседатель Российской ассоциации криптовалют и блокчейна: сам я биткоин еще куплю, но вам не советую 19.02.2021 | 19:25 0 0
Интервью
Александр Трещев, сопредседатель Российской ассоциации криптовалют и блокчейна: сам я биткоин еще куплю, но вам не советую
Триумфальный рост биткоина поставил простой вопрос: останется ли крипта уделом продвинутых авантюристов или уже всем не избежать криптокошельков и обменников? На эту и...
Рост доллара и распродажа акций по всему миру. Обзор финансового рынка от 17 февраля 18.02.2021 | 18:57 0 0
Рост доллара и распродажа акций по всему миру. Обзор финансового рынка от 17 февраля
Торги акциями в Нью-Йорке открылись снижением основных индикаторов, а доллар США вырос к основным валютам. Акции Скачок доходности десятилетних казначейских облигаций...
Мосбиржа переносит начало утренних торгов на валютном и срочном рынках 15.02.2021 | 19:35 0 0
Мосбиржа переносит начало утренних торгов на валютном и срочном рынках
Торги на валютном и срочном рынках Московской биржи будут начинаться с 07:00 вместо 10:00. Таким образом, биржа будет работать 17 часов в сутки. Изменение вступит в силу...
Рубль завершил неделю уверенным укреплением. Каковы перспективы российской валюты? 14.02.2021 | 19:40 0 0
Рубль завершил неделю уверенным укреплением. Каковы перспективы российской валюты?
По итогам торгов доллар стоил менее 74 рублей, евро — ниже 89,5 рубля. Нефть, в частности, Brent, закрепилась выше отметки 60 долларов за баррель, взяв новый годовой...